圖片來源：中國聯塑

      被稱為“中國管道龍頭”的中國聯塑（02128.HK）如今在資本市場的表現可謂可圈可點。從今年年初至今，其股價漲幅已超過125%。

      市場對于這家中國管道巨頭也并不陌生：成立于1986年的中國聯塑，經過33年的發展，旗下產品已走進千家萬戶。發展至今，中國聯塑的品牌價值已經高達304.82億元（人民幣，下同）。他不僅是亞洲有名的管道管件生產制造商，還已通過主業，形成多元布局，業務涵蓋管道、建材家居、環保、渠道與服務四大板塊，銷售網絡遍布全球。

      根據建設銀行的分析，中國聯塑前景光明：當前宏觀環境的挑戰將加速中國塑料管管材行業的整合。目前這一行業仍然非常分散，但作為一個擁有18%至20%市場份額的強大生產商，聯塑有著可以通過增加市場份額來延長自身利潤成長期的強大能力。公司的海外擴張和不斷增長的環保服務與塑料管材業務具有協同效應，并可能成為收入和收益的長期推動力。未來，公司估值有望持續提升。

龍頭地位堅不可破

      一直以來，中國聯塑總是以管道巨頭的身影吸引著外界的眼球。

      作為中國大型建材家居產業集團，中國聯塑已經形成了管道產業為主，建材家居、環保、渠道與服務4大板塊業務并行的布局。塑料管道作為主營業務，其產品廣泛應用于家居裝修，民用建筑，市政給水、排水、電力通信、燃氣、消防、環境保護及農業、海洋養殖等領域。中國聯塑在全國擁有23個生產基地，分布于17個省份，產品種類逾萬件。這樣的規模，在整個建材家居行業也是屈指可數。

      目前，中國聯塑在塑料管道行業處于領先地位，在PVC管道產品等多個塑料管道領域市場占有率位居行業第一。憑借著成熟的發展經營模式，集團能夠不受上游原料價格影響，維持毛利率及凈利率水平穩定。

      從業務結構上看，塑料管道系統業務占據了中國聯塑營收的主要部分。根據其2019年上半年的財報數據，公司塑料管道業務的營業收入增加7.1%至100.67億元，約占總收入的90.4%。該業務維持穩健增長，主要受惠于國家基礎工程建設和建筑需求提升以及國內繼續推動“煤改氣”及“水污染防治”等能源及環保政策，落實管道管網規劃，為塑料管道及管件產品帶來穩定需求。

      在產品供應能力上，中國聯塑不僅是齊全的管道產品供應商，旗下擁有10000多種產品，還能提供涵蓋整體衛浴，整體廚房、整體門窗、凈水設備、石英石、消防器材、防水涂料、電線電纜、海洋養殖、環保、渠道與服務等產品及服務。

      除此之外，中國聯塑在生產技術和產能上的優勢也是其他競爭對手無可比擬的。公司通過使用工業機械手、機器人等各類自動化設備建立智能化無人車間，以及在物流信息、生產制造信息化建設等各方面持續建設投入，實現產品的智能制造。

      其自動化、規?；a系統在節省勞力的同時，“提質增效”的手段也極大地提升了產能效率。據了解，中國聯塑集團塑料管道及管件生產的2018年度設計產能高達262萬噸，產能使用率高達84.8%。

      管道業務無疑是管道行業中最令同行們羨慕的細分業務之一。中國聯塑表示，目前“管道”已經是自己眾多業務中最為重要的一環，他們還想從此業務入手，形成全產業鏈的閉環。

以管道業務為抓手 形成產業閉環

      尋求集團業務的增量，對于中國聯塑而言，算得上是一場大考。因為在消費升級、產業轉型升級的拐點之下，建材家居行業將告別高速增長進入新常態，步入新一輪的整合與轉折期。

      中國聯塑的主業依然是管道管件，但在市場份額達到領先并遇到市場環境的新變化下，他們還是希望尋求戰略部署，滿足市場的多元化需求，在繼續占據市場領先位置的同時，實現逆勢增長。

      而隨著環保法、國家ppp政策等利好的推進，環保產業進入高速發展期，黑臭水體治理、生活污水處理、工業廢水處理、固廢污染防治以及環保監測等細分領域發展提速，也將迎來新的發展契機。

      配合國家政策推動環境保護措施和保障消費者健康安全，是每一個企業的社會責任。中國聯塑把握國家利好政策，積極發展環保業務，在保持原有業務穩健發展的同時，大力發展環保業務，擴大管道產品應用面和開發更多用途的管道，努力培育新的業務增長點。

      從2015年開始，中國聯塑集團就開始積極響應國家的環保政策，陸續在該領域積極布局。這也讓聯塑嘗到了甜頭。目前，聯塑已經完成了能夠開發和提供綜合管廊、海綿城市、智能管網等所需的全系列產品和相應的一體化解決方案及服務，打造出一條包括廢水治理、廢氣治理、固體廢物處理、危險廢棄物處理處置、土壤修復、環境檢測、技術咨詢服務、環保設施專業運營、海洋環保、環保投資及基礎科學研究等多個領域的環保產業鏈。

      除此之外，隨著國家對海洋經濟重視度的提高，中國聯塑集團引進國外先進技術，開發出抗強臺風的深水海洋塑料網箱養殖系統，大大降低了養殖戶的成本和風險，樹立了優異的口碑，目前在廣西、海南等地成為養殖戶的首選。根據中國聯塑2019年上半年的財報數據，公司環保業務保持平穩發展，報告期內實現收入1.60億元。

      聯塑集團執行董事羅建峰對上述業務的規劃與布局曾經有過這樣的表述：“集團環保業務涵蓋水處理、固體廢棄物處置、廢氣治理、土壤修復、技術咨詢及環境檢測、科研等服務。環保需求長期穩定，可以對管道、建材、房地產等強經濟周期性產業形成有力補充。”

      同時，羅建峰還提到，環保業務作為公司未來新的業績增長點，已成功贏得多個大型項目，涉及市政污水、河涌治理、土壤修復、地下綜合管廊、海綿城市、一體化凈水設備等項目，這些項目都存在對塑料管道及管件的產品需求。因此，環保產業將為集團管道及管件業務帶來長遠商業協同效應。”

      在建材家居業務方面，隨著房地產去庫存政策、家庭的二次裝修和家居的消費升級，以及裝配式建筑的推廣，這些因素均拉動了配套的建材家居產業發展。此前中國聯塑執行董事兼行政總裁左滿倫就曾對外表示，預計未來3至5年，該業務能占到集團整體收入的10%至15%水平。

      至此，中國聯塑的產業鏈版圖也愈發清晰：從主業管道業務入手，引入環保、建材家居、渠道與服務等業務，整合形成完整的產業閉環。

      在海外市場的拓展上，中國聯塑積極把握“一帶一路”發展計劃的機遇，并加速其業務全球化的布局。公司先后在美國、加拿大、印度、印尼和烏干達等國家建立生產基地，讓海外市場成為自身堅實的業務增長點。

      有分析人士指出，中央積極推動“煤改氣”及“水污染防治”等政策，預期塑料管道及管件產品需求將保持旺盛，再考慮到新型城鎮化及舊城改造項目將繼續推動精裝修及二次裝修需求、帶動建材家居產品業務表現，以及公司對于海外市場的開拓，中國聯塑的整體前景不俗。

尾聲

      中國聯塑“管道+全產業鏈”的經營模式已經初見成效，上市公司在今年8月交上了一份相當亮眼的成績單。

      公司2019年上半年財報顯示，報告期內，中國聯塑的營業額增加了6.6%至111.37億元，毛利按年增加17.6%至32億元。中國聯塑方面表示，中期業績優于預期，主要受惠于維持穩定增長的中國經濟及基礎建設需求，帶動了核心業務持續增長。

      在國家政策支持的大背景之下，中國聯塑有望迎來新一輪的發展。

      《中國塑料行業“十三五”期間（2016–2020）發展建議》預測，中國于“十三 五”期間塑料管道生產量將維持在約3%的年增長速度。到2020年，預計中國塑料管道生產量將達到1600萬噸。此外，《全國城市市政基礎設施建設“十三 五”規劃》亦提出國家在供水、供熱、排水防澇等基礎設施的發展目標：中國計劃于“十三 五”期間新建供水管網、污水管網各9.3萬公里及 9. 5萬公里，改造老舊污水管網2.3萬公里，建設集中供熱管網、燃氣管道及城市雨水管道各4.1萬公里、13.7萬公里及11.24萬公里。

      很明顯，上述規模宏大的基礎設施工程，將進一步推動城鎮化及區域經濟的發展，為中國聯塑所在的行業帶來龐大的市場需求。

      事實上，中國聯塑的成功并不讓人感到意外，正是憑借其對市場時機和形勢的敏銳捕捉，這家中國老牌管道巨頭才能在百舸爭流中達到如今的引領地位。隨著中國聯塑“管道+全產業鏈”模式的逐步成熟，其在尋求自我突破的路上也將踏出更為堅實的步伐。